Приберіть трансляції запусків — і IPO зведеться до шести цифр. Ось вони, з контекстом, який роудшоу залишає за кадром.
Автор — Руслан Аверін.
Це погляд Руслана Аверіна на S-1 SpaceX у цифрах — що бізнес заробляє, що втрачає і що закладено в ціну.
| Показник | Значення |
|---|---|
| Виручка 2025 | $18.67 млрд (+33% р/р) |
| Частка Starlink у виручці | |
| Користувачі / супутники Starlink | 10.3 млн / 9 600 |
| Чистий результат 2025 | -$4.94 млрд (після злиття з xAI) |
| Чистий результат 2024 (до xAI) | +$791 млн |
| Цільова оцінка / P/S | $1.75 трлн / ~94 виручки |
Машина виручки — це Starlink
Шість із кожних десяти доларів виручки приносить супутниковий інтернет — 10.3 млн абонентів, яких обслуговують 9 600 супутників. Це регулярне, маржинальне ядро. Запуски — рів, що його будує: від одного запуску у 2006 році до понад двох на тиждень у 2026-му, з Falcon 9, що виводить 22.8 тонни, і Falcon Heavy — 63.8 тонни на низьку навколоземну орбіту.
Злиття перетворило прибуток на збиток
Окремо SpaceX заробила $791 млн у 2024 році. Після поглинання xAI консолідований результат 2025-го — збиток $4.94 млрд. AI-лабораторія наразі — піч для спалювання грошей, прикручена до прибуткової космічної компанії: за даними про витрати від Ramp, проникнення xAI — близько 5% корпоративних клієнтів проти 30%+ в Anthropic та OpenAI.
Що означають 94 виручки
За $135 за акцію ринок просять заплатити приблизно 94 річні виручки. Planet Labs торгується близько 50, Rocket Lab — близько 115, тож SpaceX оцінена всередині смуги космічної ейфорії, але на базі вдесятеро більшій. Щоб мультиплікатор стискався плавно, а не обвально, і ріст Starlink, і Starship (100+ багаторазових тонн на орбіту, успішний тест у травні 2026-го) мають виконати графік одночасно.
Підсумок
Актив видатний; ціна передбачає, що він залишиться видатним за всіма осями одночасно. Купівля величі за 94 виручки має довгу історію: добре закінчується для компанії і погано — для точки входу. Цифри кажуть, що терпіння коштує дешевше за ентузіазм.