Дуже сильний Ель-Ніньйо: какао і кава дешеві саме там, де ризик 2027 року найбільший

Найцікавіше в нинішньому кліматичному циклі — не сила аномалії, а розрив у швидкості реакції ринків. Товари з коротким виробничим циклом уже переоцінені, тоді як культури, врожай яких формується через рік, торгуються з двозначним дисконтом. Саме цей розрив, а не сам факт Ель-Ніньйо, визначає, де сьогодні лишилася асиметрія.

Какао: мінус 19% на тлі балансу, що зникає

Какао подешевшало на 19% у 2026 році, хоча Західна Африка та Еквадор дають близько 70% світової пропозиції. StoneX урізав очікуваний профіцит 2026/27 з 267 000 тонн у січні до приблизно 25 000 тонн у серпні. Основний урожай Кот-д'Івуару оцінюють у 1,35–1,45 млн тонн проти приблизно 1,6 млн: понад 20% квітів і зав'язей втрачено через надмірні дощі у травні–червні. COCOBOD Гани очікує зниження на 16%, форвардні продажі сповільнилися.

Citi у третьому кварталі допускав повернення до $6 000 упродовж року, якщо Ель-Ніньйо пошкодить західноафриканський урожай. Історична статистика однозначна: кожен значний Ель-Ніньйо за 55 років скорочував виробництво какао. Тим часом Hershey заявила про «добру видимість дефляції какао на наступний рік» із валовою маржею 41,6%, а Mondelez заклала у прогноз на 2026 рік збиток по какао в $500 млн.

Кава: рекордна Бразилія проти порожніх складів ICE

Арабіка втратила 30% і коштує 286 центів після 52-тижневого максимуму 432. Причина — рекордний бразильський урожай 2026 року в 66,7 млн мішків, у тому числі 45,8 млн мішків арабіки, та зростання експорту в серпні на 45%. Проте сертифіковані запаси арабіки на ICE перебувають на 27-річному мінімумі 223 712 мішків, а вересневе–жовтневе цвітіння визначає врожай 2027 року.

Леонардо Россетті зі StoneX нагадує: «У минулі сезони Ель-Ніньйо збігався як зі зростанням, так і зі зниженням виробництва кави в Бразилії». Робуста, для якої критичним є сухий сезон у В'єтнамі, за підрахунком Rabobank майже подвоїлася рік до року станом на серпень.

Цукор і рис: рух, який уже відбувся

Цукор-сирець зріс на 21,5% у серпні — найбільший місячний приріст з жовтня 2010 року — після рішення Індії безмитно імпортувати 1 млн тонн уперше приблизно за десятиліття; внутрішні ціни в країні додали близько 40% за два місяці. Контракт тримається біля 18 центів, плюс 12,6% з початку року, цукровий субіндекс FAO підскочив на 11,9% лише за серпень. Міжнародна організація з цукру очікує дефіцит 2026/27 близько 260 000 тонн, Citi тримає ціль 19 центів.

Рис рухався разом із мусоном: опади над Індією з 1 червня до 31 серпня були на 13,8% нижчі за норму, за серпень — на 16%, а південний півострів недобрав 27% станом на 7 вересня. USDA урізало врожай шліфованого рису Індії до 147 млн тонн зі 154 — перше падіння рік до року за десять років при світовому виробництві 533,9 млн тонн. Тайський рис із 5% битого зерна коштує $483–485 за тонну, рис-сирець на CBOT додав 35% у 2026 році.

Пальмова олія чекає 2027 року

Пальмова олія додала близько 10% з початку року на наративі мандату Індонезії щодо біодизелю B50 та посухи. Однак малайзійські запаси зросли на 7,5% у серпні до 2,82 млн тонн — восьмимісячного максимуму, що стримує найближчу перспективу. Прецедент 2015–16 років показує лаг у шість–дванадцять місяців, тож реальний удар по виробництву припадає на 2027 рік.

Зерно: ралі з іншою причиною

Пшениця зросла на 36% у 2026 році та 28 серпня досягла максимуму за три з половиною роки $7,67, кукурудза додала 24%, соя — 25%. Проте USDA у вересні підвищило світові перехідні запаси пшениці до 276,3 млн тонн і оцінку Австралії на 3 млн тонн до 31 млн через «дуже сприятливі умови». Реальне скорочення є лише в кукурудзі: врожайність у США знижена до 178,5 бушеля з акра, запаси — до 1,567 млрд, світові — до 272,1 млн тонн.

Термометр Тихого океану

Океанічний індекс Niño піднявся з −0,4°C у сезоні грудень–лютий до +1,8°C у червні–серпні, а тижневе значення перетнуло +2,0°C 14 вересня; регіон Niño-1+2 показав +3,7°C. Ансамбль ВМО дає близько +3,6°C у вересні–листопаді з піком у листопаді–грудні та збереженням до лютого 2027 року. Підповерхневий шар прогрітий більш ніж на 10°C вище за середнє, а ВМО 3 вересня заявила, що ніколи не випускала настільки однозначного оновлення.

Орієнтири: 1982–83 з піковим значенням +2,1°C, 1997–98 з +2,4°C, 2015–16 з +2,6°C і 2023–24 з +2,0°C. Остання подія підняла какао до рекордних $12 646 за тонну в грудні 2024 року, цукор — до 28,14 цента за фунт, спричинила заборону Індії на експорт рису в липні 2023 року. Подія 2015–16 років коштувала світовій економіці близько $7,8 трлн втраченої продуктивності за оцінкою Дартмута. Головний кліматолог Munich Re Тобіас Грімм назвав картину «небезпечною сумішшю».

Географія удару