Вкладчик уже получил ужесточение
Пока правление НБУ готовится собраться в четверг, 17 сентября, а глава центробанка выйдет на брифинг в 14:00 по Киеву, розничный клиент делает выбор между акционным депозитом под 17,5% и безналоговыми двухсполовинойлетними ОВГЗ под 16,10%. Эти уровни сложились до заседания. Формально ставка остаётся 15,5% после июльского повышения, которого большинство банков не ожидало.
Календарь года и обещание, записанное в прогнозе
Андрей Пышный 31 июля заявил, что прогноз Нацбанка допускает: до конца года «ставка может быть ещё раз повышена до 16%», сразу оговорив, что «прогноз Национального банка никогда не был и не должен восприниматься как обязательство». Июльский Инфляционный отчёт рисует траекторию: 16% в четвёртом квартале 2026 года, столько же в первом квартале 2027-го, затем смягчение до 14% к концу 2027 года и 11,2% к концу 2028-го.
| Дата | Решение | Уровень | Примечание |
|---|---|---|---|
| 30 января 2026 | −0,5 | 15,0% | первое снижение с 2024 года |
| 20 марта, 1 мая, 19 июня | без изменений | 15,0% | три паузы |
| 30 июля | +0,5 | 15,5% | голосование 9–2; «неожиданно» |
| 17 сентября | ? | 15,5% или 16,0% | траектория НБУ: 16% в IV квартале |
| октябрь, декабрь | — | — | ещё два заседания в 2026 году |
В апреле траектория выглядела иначе — 15% до середины 2027 года. Комитет по монетарной политике поддержал июльский шаг девятью голосами против двух, и большинство его членов «ожидает дальнейшего ужесточения в 2026 году». Опрос банкиров, который регулятор обычно публикует перед заседанием, к середине дня 16 сентября так и не появился.
Инфляция вышла за прогнозную линию
Потребительские цены за год к августу прибавили 8,1% против 7,7% в июле и 7,2% в июне — минимальной точки. Месячный прирост составил всего 0,1%, но структура тревожная: топливо подорожало на 38,7% год к году после нефтяного скачка конца июля, транспорт — на 23,8%, услуги — на 13,4%, регулируемые цены — на 13%. Базовая инфляция тоже 8,1% при росте на 0,5% за месяц.
В комментарии от 12 сентября НБУ признал, что август прошёл «несколько выше прогнозной траектории» июльского отчёта из-за топлива и тарифов на воду. Прогноз инфляции на конец года повышен с 9,4% до 10%, на 2027 год заложено 6,9%, а цель 5% достигается лишь в конце 2028-го. Бизнес ждёт 11,6% на ближайшие двенадцать месяцев.
Аргументы против спешки
Итоги дискуссии комитета сформулированы жёстко: «при инертной позиции НБУ инфляция может не только довольно быстро вернуться на двузначный уровень, но и закрепиться на нём». На другой чаше весов — экономика, выросшая на 0,4% год к году во втором квартале после сокращения на 0,6% в первом, шесть областей, оставшихся без света 16 сентября, и правительственный бюджет-2027 с ростом 1,3%.
Богдан Данилишин, ранее член Совета НБУ, 9 сентября указал, что «августовская инфляция носит преимущественно затратный, логистический, энергетический и административный характер. Это не классическая инфляция спроса». Сергей Печерицын из Raiffeisen ещё весной допускал неизменную ставку почти до конца года. Dragon Capital после июльского заседания ждёт повышения на 50 базисных пунктов в сентябре, до 16,0%, перед смягчением со второго квартала 2027 года; ICU в начале сентября назвала сентябрьский шаг вероятным.
Депозиты и ОВГЗ: два счётчика доходности
Двенадцатимесячный гривневый индекс UIRD сдвинулся с 13,77% в конце 2025 года до 14,07% в августе и 13,99% на 15 сентября, трёхмесячный стоит на 13,78%. Верхняя часть таблицы платит до 17,5% на год. Дмитрий Замотаев из Globus Bank ждёт этой осенью 14,5–16% на сроки девять–двенадцать месяцев и акционных ставок до 17,5%, но конкуренция «всё меньше будет напоминать классическую „гонку ставок“».
Налог съедает 23% процентного дохода: 18% НДФЛ плюс 5% военного сбора. Ставка 17,5% на шесть месяцев превращает 100 000 грн в 106 737,50 грн. Доход физлиц по ОВГЗ налогом не облагается: 15 сентября Минфин продал бумаг на 2,01 млрд грн под 15,17% на год и 16,10% на два с половиной года — те же уровни, что неделей раньше.
На 1 сентября физлица держали рекордные 163 млрд грн гособлигаций, на 48% больше, чем в январе. Бюджет-2027 планирует 544,4 млрд грн внутренних заимствований в среднем примерно под 14,8%, что ICU трактует как умеренное давление вверх на доходности в четвёртом квартале независимо от четверга.
Сертификаты, кредиты и цена решения
Потолок по трёхмесячным сертификатам НБУ равен ставке плюс 3,5 процентного пункта, то есть 19,0% сейчас и 19,5% при повышении. Новые кредиты бизнесу выдаются в среднем под 15,3%; шаг регулятора добавил бы от 0,2 до 0,3 процентного пункта. По депозитам прибавка к октябрю оценивается в 0,2–0,5 процентного пункта, по ОВГЗ ожидаемый диапазон смещается к 15,5–16,5% при росте розничного спроса.
єОселя живёт по своим правилам
Программа кредитует под 3% военных, ветеранов, медиков, учителей и учёных, под 7% — переселенцев и тех, у кого нет жилья, на первые десять лет; для отдельных категорий государство покрывает 70% первого взноса и 70% платежей первого года. В 2026 году к неделе 8 сентября выдано 5 763 кредита на 11,4 млрд грн, за последнюю неделю — 172 кредита на 365,3 млн грн, 81 из них под 3%.
Курс держат доллары, а не проценты
Официальный курс на 16 сентября — 44,63 за доллар и 51,51 за евро, девальвация с 1 января составила 5,1%. Чистые продажи НБУ девять недель подряд превышают 1 млрд долларов: пик 1,329 млрд в первую неделю сентября, затем снижение на 10% до 1,195 млрд