Два числа, між якими вибирає Правління
Засідання Правління Національного банку відбудеться у четвер, 17 вересня, брифінг голови призначено на 14:00 за київським часом. Облікова ставка стоїть на 15,5% після підвищення на 0,5 відсоткового пункту 30 липня, якого більшість банків не прогнозувала. Власний прогноз регулятора вже назвав кінцеву точку — 16% до кінця року. Тому предметом дискусії є не напрям, а дата.
Липнева траєкторія та розклад голосів
Голова НБУ Андрій Пишний 31 липня зазначив, що прогноз передбачає можливість ще одного підвищення до 16%, і одразу застеріг: «прогноз Національного банку ніколи не був і не повинен сприйматися як зобов'язання». Липневий Інфляційний звіт закладає 16% у четвертому кварталі 2026 року та упродовж першого кварталу 2027-го.
Далі траєкторія передбачає пом'якшення з другого кварталу до 14% на кінець 2027 року та 11,2% на кінець 2028-го. У квітні документ показував 15% до середини 2027 року. Комітет з монетарної політики ухвалив липневе підвищення дев'ятьма голосами проти двох, і більшість його членів очікує подальшого посилення у 2026 році.
| Дата | Рішення | Рівень | Примітка |
|---|---|---|---|
| 30 січня 2026 | −0,5 | 15,0% | перше зниження з 2024 року |
| 20 березня, 1 травня, 19 червня | без змін | 15,0% | три паузи |
| 30 липня | +0,5 | 15,5% | голосування 9–2; «несподівано» |
| 17 вересня | ? | 15,5% або 16,0% | траєкторія НБУ: 16% у IV кварталі |
| жовтень, грудень | — | — | ще два засідання у 2026 році |
Інфляція, склад якої гірший за темп
Споживчі ціни за рік до серпня зросли на 8,1% проти 7,7% у липні та 7,2% у червні, який став найнижчою точкою. Місячний приріст обмежився 0,1%, однак структура тривожна: пальне подорожчало на 38,7% рік до року після нафтового стрибка наприкінці липня, транспорт — на 23,8%, послуги — на 13,4%, регульовані ціни — на 13%.
Базова інфляція також становить 8,1% і додала 0,5% за місяць. У коментарі від 12 вересня НБУ визнав, що серпень пройшов дещо вище прогнозної траєкторії липневого звіту через пальне та тарифи на воду. Прогноз на кінець року підвищено з 9,4% до 10%, на 2027 рік закладено 6,9%, а цілі 5% регулятор досягне лише наприкінці 2028-го. Бізнес очікує 11,6% на наступні дванадцять місяців.
Підсумки дискусії комітету сформульовані без обтікань: за інертної позиції НБУ інфляція може не лише швидко повернутися на двознаковий рівень, а й закріпитися на ньому. На протилежній шальці — економіка, що зросла на 0,4% рік до року у другому кварталі після скорочення на 0,6% у першому, шість областей без світла 16 вересня та урядовий бюджет-2027 зі зростанням 1,3%.
Ринок схиляється до підвищення, але не одноголосно
Dragon Capital після липневого засідання вказав, що тепер очікує ще одного підвищення на 50 базисних пунктів у вересні, до 16,0%, перш ніж розпочати цикл пом'якшення у другому кварталі 2027 року. Щотижневий огляд ICU на початку вересня назвав підвищення в середині вересня ймовірним.
Протилежну лінію тримають двоє. Сергій Печерицин із Raiffeisen навесні стверджував, що ставка може залишатися незмінною майже до кінця року. Богдан Данилишин, колишній член Ради НБУ, 9 вересня написав, що серпнева інфляція має переважно витратний, логістичний, енергетичний та адміністративний характер і це не класична інфляція попиту. Опитування банкірів, яке регулятор зазвичай проводить перед засіданням, до середини дня 16 вересня не з'явилося.
Депозити, ОВДП і сертифікати: ціна половини пункту
Дванадцятимісячний гривневий індекс UIRD зрушив з 13,77% наприкінці 2025 року до 14,07% у серпні та 13,99% на 15 вересня; тримісячний становить 13,78%. Банки у верхній частині таблиці платять до 17,5% на рік. Дмитро Замотаєв із Glob