Рынок обогнал ФРС на шесть недель
К 14 сентября 2026 года фьючерсы оценивали вероятность повышения ставки по федеральным фондам на заседании 16 сентября примерно в 87%. Неделей ранее показатель был ближе к 60%, а 7 августа, сразу после слабого июльского отчёта по рынку труда, — всего 44%. Решение объявят в среду в 14:00 по нью-йоркскому времени (2:00 pm ET).
Три года и два месяца без повышений
Целевой диапазон 3,50–3,75% держится со снижения 11 декабря 2025 года. До этого ФРС снижала ставку шесть раз от пика 5,25–5,50%: на 50 базисных пунктов в сентябре 2024 года, затем по 25 в ноябре и декабре 2024-го и по 25 в сентябре, октябре и декабре 2025-го. Последнее повышение датируется 26 июля 2023 года.
Ожидаемый шаг — 25 базисных пунктов, до 3,75–4,00%. В опросе Reuters, опубликованном 14 сентября, его прогнозируют 86 из 101 экономиста. Неделей раньше в том же опросе 70% респондентов ждали паузы. Для решений центрального банка такая скорость переоценки — редкость, и объясняется она тем, что три публикации легли в одну сторону.
Календарь, который перевернул расклад
28 августа председатель Уорш в Джексон-Хоуле привёл PCE на уровне 3,7% за двенадцать месяцев и 4,1% за шесть месяцев в годовом выражении, обозначив позицию словами о приверженности дисциплине, а не конкретному решению. 4 сентября отчёт о занятости за август показал +162 000 рабочих мест при консенсусе +53 000 и безработицу 4,1%.
11 сентября CPI за август вышел выше ожиданий: общий индекс +0,4% месяц к месяцу и 3,4% год к году, базовый +0,3% против консенсуса +0,2% и 2,4% в годовом сравнении. 14 сентября опрос Reuters зафиксировал 85% голосов за повышение на 25 базисных пунктов против 30% неделей ранее.
Инфляция пришла с рынка энергии
Бензин в одиночку обеспечил треть августовского прироста CPI: +3,9% за месяц и +27,4% год к году, энергоносители в целом +16,3%. Источник — нефтяной шок из Ормузского пролива, к которому на прошлой неделе добавилась остановка саудовского трубопровода «Восток — Запад» при Brent выше 106 долларов за баррель.
Почему через шок предложения не смотрят
В июльском заявлении превышение инфляции над целью частично объяснялось шоком предложения, «включая энергоносители» — хрестоматийный повод проигнорировать всплеск. Тем не менее голосование было 9–3: Хаммак, Кашкари и Логан выступали за повышение. Это первое тройное несогласие в одном направлении с 2016 года, и оно задало тон августовским сигналам.
Аргументация Уорша снимает противоречие. «Инфляция держится выше нашей цели в 2 процента. Поэтому главным фокусом ФРС сейчас должны быть цены», — заявил он, добавив, что летние данные оказались лучше ожиданий, но не говорят ему о значимом улучшении базовых тенденций. Базовый CPI 2,4% — минимум за пять лет, однако председатель предпочёл с