Самая важная банковская история 2026 года не имеет ни тикера, ни цифры в заголовке — она происходит в надзорных меморандумах.
Автор — Руслан Аверин.
Это заметка Руслана Аверина о тихом откате надзора ФРС и о том, как вокруг него позиционироваться.
Что изменилось
При вице-главе Мишель Боуман — когда ФРС возглавляет Кевин Уорш, а надзором руководит бывший адвокат Wall Street Рэндалл Гинн — счёт пока такой: MRA (обязательные предписания «исправить немедленно») резко урезаны с октября 2025 года и оставлены только для существенного финансового риска; необязательные «замечания», отменённые в 2013-м, возвращены как основной инструмент; проверок меньше и они уже; предложен пересмотр системы рейтингов; штат надзора идёт к сокращению на 30%.
Чего банки хотят теперь
Необратимости. Запрос — письменное юридическое заверение, что замечания нельзя эскалировать обратно в MRA, если базовые факты не изменились. Это страховка от того, что будущая администрация развернёт режим меморандумом — так же, как нынешняя его построила.
Как это читать инвестору
- В краткосроке это плюс для прибылей. Меньше расходов на устранение нарушений, меньше комплаенс-тормозов, больше капитала на байбеки и кредитование. Часть ралли банковских акций — именно эта история, уже заложенная в цену.
- В долгосроке это механизм накопления риска. Вскрытие каждого кредитного цикла находит надзор, истончившийся на пике. Более мягкие проверки не создают убытков — они откладывают их обнаружение.
- Асимметрия в пользу качества. Когда надзор слабеет, спред между дисциплинированными и агрессивными балансами тихо расширяется, а потом резко переоценивается. Держать банки, которые ведут себя так, будто MRA всё ещё существуют, — дешёвый хедж.
Итог
Ралли на дерегулировании реальны, и на них стоит ехать — с дисциплиной помнить, что это одновременно механизм, в котором инкубируется следующая проблема. Берите попутный ветер прибылей, отдавайте предпочтение консервативным андеррайтерам — а любой банк, слишком громко празднующий более мягкие проверки, воспринимайте как сообщающий вам нечто важное.