Лучшая ставка на наличные в Америке — 4.01%. Инфляция — 4.2%. Каждый доллар, запаркованный по топовой ставке страны, всё равно сжимается — медленно, вежливо, по замыслу.
Автор — Руслан Аверин.
Это капитальная заметка Руслана Аверина о том, для чего на самом деле наличные, когда реальная доходность отрицательная.
Арифметика, которая никому не нравится
Счета денежного рынка верхнего эшелона платят до 4.01% годовых — действительно конкурентная ставка, драматически лучше средних по стране менее 1%, которые реально зарабатывает большинство депозитов. Против CPI 4.2% математика даёт примерно -0.2% реальных для старательного вкладчика и -3.5% или хуже для всех остальных. Горячая печать CPI, оживившая ожидания повышения ставки ФРС, — та же сила, что держит эти доходности высокими: вкладчикам платят почти, но не совсем, достаточно, чтобы стоять на месте.
Неверный вывод и верный
Неверный вывод: «наличные — мусор, разворачивай всё». Отрицательный реальный керри в 0.2% — не кризис, это комиссия. Верная рамка — что эта комиссия покупает:
- Опциональность. Сухой порох существует, чтобы покупать просадки. В год с нефтяным шоком, разматыванием мегакапов на $2 трлн и риском повышения ставок на столе опцион имеет очевидные потенциальные даты исполнения.
- Страховку платёжеспособности. Резервы, покрывающие реальные обязательства, предотвращают вынужденные продажи — самое дорогое событие в управлении частным портфелем.
- Участие в ставках. Если повышения случатся, доходности денежного рынка пойдут вверх за считанные недели; запертые длинные облигации — нет.
Дисциплина — искать ставку (4.01% против средних менее 1% — чистый арбитраж небрежности) и размерять наличные под их работу — резерв и боезапас, — а не как аллокацию по умолчанию.
Итог
Наличные в 2026 году — это колл-опцион на чужую панику со слегка отрицательным керри. Платите премию 0.2% с радостью, по лучшей ставке, которую найдёте, — и убедитесь, что позиция размерена под возможности, которые вы собираетесь брать, а не как заменитель плана.