Найкраща ставка на готівку в Америці — 4.01%. Інфляція — 4.2%. Кожен долар, запаркований за топовою ставкою країни, все одно стискається — повільно, ввічливо, за задумом.
Автор — Руслан Аверін.
Це капітальна нотатка Руслана Аверіна про те, для чого насправді готівка, коли реальна дохідність від'ємна.
Арифметика, яка нікому не подобається
Рахунки грошового ринку верхнього ешелону платять до 4.01% річних — справді конкурентна ставка, драматично краща за середні по країні менш ніж 1%, які реально заробляє більшість депозитів. Проти CPI 4.2% математика дає приблизно -0.2% реальних для старанного вкладника і -3.5% чи гірше для всіх інших. Гарячий друк CPI, що оживив очікування підвищення ставки ФРС, — та сама сила, що тримає ці дохідності високими: вкладникам платять майже, але не зовсім, достатньо, щоб стояти на місці.
Хибний висновок і правильний
Хибний висновок: «готівка — сміття, розгортай усе». Від'ємний реальний кері у 0.2% — не криза, це комісія. Правильна рамка — що ця комісія купує:
- Опціональність. Сухий порох існує, щоб купувати просідання. У рік із нафтовим шоком, розмотуванням мегакапів на $2 трлн і ризиком підвищення ставок на столі опціон має очевидні потенційні дати виконання.
- Страховку платоспроможності. Резерви, що покривають реальні зобов'язання, запобігають вимушеним продажам — наймарнотратнішій події в управлінні приватним портфелем.
- Участь у ставках. Якщо підвищення стануться, дохідності грошового ринку підуть угору за лічені тижні; замкнені довгі облігації — ні.
Дисципліна — шукати ставку (4.01% проти середніх менш ніж 1% — чистий арбітраж недбалості) і розміряти готівку під її роботу — резерв і боєзапас, — а не як алокацію за замовчуванням.
Підсумок
Готівка у 2026 році — це кол-опціон на чужу паніку з трохи від'ємним кері. Платіть премію 0.2% із радістю, за найкращою ставкою, яку знайдете, — і переконайтеся, що позиція розміряна під можливості, які ви збираєтеся брати, а не як замінник плану.