Шесть дней до урн: календарь против данных
FOMC объявит решение в среду, 28 октября, а промежуточные выборы в США состоятся во вторник, 3 ноября. По данным 24/7 Wall St., с 1990 года ФРС лишь однажды повышала ставку в пределах семи дней до голосования — на 75 базисных пунктов 2 ноября 2022 года, за шесть дней до тех же промежуточных выборов.
Официальная позиция регулятора неизменна: избирательный календарь в расчёт не берётся. Прецедент 2022 года подтверждает, что действовать накануне выборов ФРС способна, однако базовая инфляция тогда составляла 6,6%, а не 2,6%. Стратег UBS Саймон Пенн (Simon Penn) ещё 29 сентября назвал октябрьское повышение «политически несостоятельным».
Если следующий шаг подаётся как вопрос сроков, а не направления, то пауза до 9 декабря почти ничего не стоит и снимает проблему восприятия. Это самый сильный аргумент в пользу сохранения диапазона — и именно поэтому сохранение остаётся базовым сценарием, хотя комфортным его уже не назвать.
Цифры CPI, которые перевернули ожидания
Во вторник, 13 октября, CME FedWatch оценивал вероятность повышения на заседании 27–28 октября примерно в 22%. Отчёт по индексу потребительских цен за сентябрь, опубликованный 14 октября, эту оценку практически удвоил. Шок обеспечил не заголовочный показатель, а базовая корзина, которую нельзя списать на подорожание топлива.
Годовая инфляция ускорилась до 3,7% с 3,4% в августе при консенсус-прогнозе 3,6%, за месяц цены выросли на 0,6%. Базовый CPI прибавил 0,3% за месяц и 2,6% за год против ожиданий 0,2% и 2,5%. Это второе подряд месячное значение базового индекса на уровне 0,3%.
Структура отчёта в одной таблице
| Компонент | За месяц | За год |
|---|---|---|
| Общий CPI | 0,6% | 3,7% |
| Базовый CPI | 0,3% | 2,6% |
| Энергоносители | 5,2% | 20,4% |
| Бензин | 9,1% | 34,2% |
| Продукты питания | 0,0% | 2,5% |
| Жильё | 0,4% | 3,2% |
| Услуги без энергоуслуг | 0,4% | 3,1% |
| Базовые товары | 0,3% | 0,7% |
Где именно прячется ускорение
Энергетический индекс подскочил на 5,2% за месяц, бензин подорожал на 9,1% с учётом сезонности. Этим объясняется большая часть разрыва между общим и базовым показателями. Жильё, крупнейший компонент корзины, выросло на 0,4% после 0,3% в августе, но аренда основного жилья прибавила лишь 0,2%, а условная арендная плата собственников (OER) — 0,3%.
Транспортные услуги выросли на 0,6% после 0,5% в августе, авиабилеты — на 1,2% за месяц и на 22,4% за год, медицинские услуги — на 0,3%. Базовые товары подорожали на 0,3% за месяц, самым быстрым темпом из трёх показанных месяцев, при годовом приросте всего 0,7%; подержанные автомобили прибавили 0,7%.
По оценке аналитика Руслана Аверина, отчёт горячий там, где это критично для денежно-кредитной политики, и спокойный там, где важно на длинном горизонте: аренда с ростом 0,2% в месяц не описывает спираль, а транспортные услуги и два подряд базовых значения по 0,3% описывают энергетический шок, который начал просачиваться дальше.
Сколько рынок даёт на повышение
Оценки сдвинулись резко и частично откатились. По данным 24/7 Wall St., вероятность повышения на четверть процентного пункта составляла 22,1% до отчёта и 41,5% в 12:20 по восточному времени. В обзоре KuCoin пик оценивался около 55% со стабилизацией вблизи 40%, Realtor.com в материале, перепечатанном Yahoo Finance, ссылался на 35% позднее в тот же день.
На Polymarket шансы ненадолго подскакивали почти до 50% и установились ближе к 30%. Для сравнения: 23–24 сентября рынок закладывал 70–73%, а к 9 октября после более мягкого отчёта PCE оценка упала примерно до 19%. Тогда же фьючерсы давали около 70% на повышение к заседанию 8–9 декабря, по данным FXStreet.
Сентябрьское решение и голоса внутри комитета
16 сентября FOMC единогласно, 12 голосами против 0, повысил целевой диапазон до 3,75–4,00% — впервые с июля 2023 года и впервые при председателе Кевине Уорше (Kevin Warsh). Точечный график сместил медиану на конец 2026 года до 4,1%, а 16 из 18 участников ожидали минимум ещё одного повышения в этом году. Протокол от 7 октября подтвердил этот настрой.
Управляющий Кристофер Уоллер (Christopher Waller) 8 октября заявил, что повышения нужны, но «не обязательно на заседаниях подряд». Президент ФРБ Сент-Луиса Альберто Мусалем (Alberto Musalem) говорил о росте ставок в ближайшие шесть–девять месяцев, а голосующий член комитета Бет Хаммак (Beth Hammack) 12 октября сказала Barron's, что предпочитает меньшие, но более частые шаги.
Президент ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс (John Williams) считает достаточным лишь одно дополнительное повышение в этом году. До выхода CPI вице-председатель Филип Джефферсон (Philip Jefferson), Уоллер и Уильямс сигнализировали, что спешить некуда. Уорш выступит поздно вечером в четверг, 15 октября, по нью-йоркскому времени — на беседе с Кристалиной Георгиевой (Kristalina Georgieva) в Бангкоке, после чего 17 октября начинается период тишины.
Реакция рынков 14 октября
Акции пережили худший день с июля, сообщило AP. S&P 500 закрылся на 7 718,94, потеряв 1,1%, — пятое падение за шесть сессий после рекордного максимума. Nasdaq Composite снизился на 1,9% до 26 692,87, Russell 2000 — на 1,9% до 2 729,53, тогда как Dow опустился лишь на 0,1%, до 51 621,48. Снижение возглавили акции компаний сектора ИИ.
Кривая доходности стала более пологой: доходность 2-летних бумаг выросла до 4,82% с 4,79%, 10-летних снизилась до 5,19% с 5,21%, 30-летних — до 5,52% с 5,56%. Индекс доллара внутри дня достигал 102,88, прибавляя до 0,7%, и закрылся около 102,55. Декабрьское золото подешевело на 1,7% до $4 107,90, нефть WTI подорожала на 1,0% до $95,09.