Арифметика вкладника: 11,00% після податку
Для людини з депозитом у банку підсумок жовтневого тижня центробанків зводиться до однієї цифри. Національний банк України 29 жовтня підвищив облікову ставку з 16% до 16,5%, і з 30 жовтня новий рівень уже діє. Але дохідність, яку вкладник реально отримає на руки, виглядає значно скромніше за заголовок.
Дванадцятимісячний гривневий вклад за індексом UIRD дає 14,29%. Після сплати 23% податків залишається 11,00% — на один процентний пункт більше за вересневу інфляцію 10,0%, однак менше за власний прогноз НБУ 12,5% на кінець 2026 року. Доларовий депозит на той самий строк приносить лише 1,17% річних.
Ринок депозитів уже рухався до засідання
Банки почали коригувати умови ще до рішення правління. Індекс UIRD за даними порталу Мінфін показує рух угору за всіма строками протягом двох тижнів до засідання.
| Строк вкладу | 16 жовтня | 29 жовтня |
|---|---|---|
| 3 місяці | 13,88% | 14,02% |
| 6 місяців | 14,49% | 14,56% |
| 9 місяців | 14,75% | 14,96% |
| 12 місяців | 14,09% | 14,29% |
В огляді від 21 жовтня Мінфін повідомив, що ПриватБанк підняв ставки на шість і дев'ять місяців на 3,5 процентного пункту — до 13,5%. КомінБанк платить 17% за річним вкладом, monobank — 16%. Дмитро Замотаєв із Глобус Банку ще до засідання прогнозував, що середні ставки здебільшого залишаться в діапазоні 15–15,5%, а зміни будуть поступовими та вибірковими.
Сам НБУ зазначав, що після вересневого підвищення великі банки теж почали коригувати процентні ставки. Логічно очікувати, що другий крок спрацює за тим самим сценарієм: протягом кількох тижнів і спершу в менших установах, які активніше борються за ресурс.
Чому правління обрало крок угору
Прес-реліз називає дві причини: суттєве посилення цінового тиску та погіршення інфляційних очікувань. У вересні інфляція досягла 10,0%, базова — 8,8%, і, за оцінками регулятора, тенденція тривала й у жовтні. Серед чинників — ціни на пальне на тлі війни на Близькому Сході та російські удари по складах і логістиці.
Лише атаки, за оцінкою Національного банку, додають до річної інфляції близько 0,7 процентного пункту. Регулятор також підкреслює, що вищі ставки стримуватимуть тиск на валютному ринку, який посилився через скорочення експорту. Нормативи обов'язкового резервування прес-реліз не змінює.
Це вже друге підвищення за шість тижнів. Базовим сценарієм раніше вважалося збереження ставки на рівні 16%, альтернативним — крок на 0,5 процентного пункту вгору; справдилася саме альтернатива, і недооціненою виявилася вага, яку правління надало очікуванням.
Прогноз, що погіршився за кожним рядком
Оновлений макропрогноз не містить оптимістичних рядків. Інфляція очікується на рівні 12,5% наприкінці 2026 року, 7,3% у 2027 році та повернеться до цілі 5% лише у 2028 році. ВВП у третьому кварталі скоротився на 0,5% у річному вимірі, прогноз на 2026 рік знижено до падіння на 0,4%, на 2027 рік закладено зростання 0,4%, на 2028 рік — 2,2%.
Резерви, за розрахунками НБУ, перевищуватимуть $62 млрд у 2026–2027 роках. Умова — близько $50 млрд прямої бюджетної підтримки та понад $32 млрд за оборонною складовою кредиту на підтримку України цього року. Саме цей запас дозволяє регулятору й далі покривати розрив між гривневими та валютними ставками через інтервенції.
ОВДП: дохідність без податку, але з вибірковим попитом
Процентний дохід за облігаціями внутрішньої державної позики не оподатковується, тож порівняння з депозитом складається на їхню користь. На аукціоні 27 жовтня, за два дні до рішення, Міністерство фінансів продало папери з погашенням у вересні 2027 року на 2,0 млрд грн під середньозважену дохідність 14,94% за попиту 8,98 млрд грн.
Довший випуск із погашенням у лютому 2030 року розмістили під 16,49%, однак продали лише 593,7 млн грн із запропонованого 1 млрд грн. Наступні аукціони покажуть, наскільки міністерству доведеться підлаштовувати умови під нову облікову ставку 16,5%.
Вашингтон і Франкфурт тримають паузу
ФРС 28 жовтня зберегла цільовий діапазон за федеральними фондами на рівні 3,75–4,00% голосуванням 10–2: Ліза Кук і Бет Гаммак голосували за підвищення на чверть пункту. У заяві йдеться, що «економічна активність зростає високими темпами», а «інфляція залишається підвищеною».
Голова ФРС Кевін Уорш на пресконференції заявив, що «інфляція занадто висока», а приборкання цін «не прив'язане до якоїсь фіксованої дати в календарі». Щодо грудня він відмовився давати орієнтири: «Я не вірю в прямі орієнтири за відсутності надзвичайних обставин». З 2027 року одне з восьми щорічних засідань буде присвячене стратегії без голосування щодо ставки.
ЄЦБ у четвер одностайно зберіг депозитну ставку 2,50%, основного рефінансування — 2,65%, маржинального кредитування — 2,90%. Крістін Лагард підтвердила, що Рада керуючих «обговорювала, чи доречне підвищення», але вирішила утримати ставки. Інфляція в єврозоні у вересні становила 3,8%, енергетична — 18,9%, безробіття в серпні — 6,4%. Того ж дня Лагард повідомила про відставку 7 лютого 2027 року.
Курс: максимум року вже позаду
Офіційний курс долара на 30 жовтня становить 45,5293 грн — нижче за 45,6008 грн