Вівторок, 13 жовтня, став для Сеула найгіршим торговим днем із липня: KOSPI закрився на 6 035,35, втративши 5,46%, а всередині сесії провалився до 5 911,11 і змусив біржу ввімкнути обмежувач торгів на боці продажів. Напередодні, в понеділок 12 жовтня, індекс ще тримався на 6 384,24. Падіння за добу показало, наскільки щільно корейський ринок прив'язаний до одного товару — пам'яті.
Дві акції, що важать як половина ринку
Samsung Electronics закрилася на 232 000 вон, знизившись на 7,39%, SK Hynix — на 1 443 000 вон, знизившись на 10,09%. Тригером стала китайська CXMT, яка повідомила про прогрес у розробці комірки пам'яті наступного покоління. Інвестори поставили просте питання: як довго триватиме висхідний цикл пам'яті, якщо конкуренція з материкового Китаю прискорюється.
Хроніка індексу: 2 698,97 — 9 114,55 — 6 035,35
Лі Чже Мьон обійняв посаду 4 червня 2025 року з обіцянкою підняти доходи звичайних корейців і покінчити з «корейським дисконтом». В останню сесію перед інавгурацією, 2 червня 2025 року, KOSPI закрився на 2 698,97. Рік індекс завершив на 4 214,17, а 22 червня 2026 року досяг максимуму закриття 9 114,55.
Далі — турбулентність. 28 липня, після розпродажу акцій виробників пам'яті на Волл-стріт, індекс упав на 10,84% до 6 023,66. 2 жовтня він відновився до 7 003,74, після чого почалося нове зниження. Навіть після жовтневого обвалу KOSPI на 43% вищий за рівень кінця 2025 року і на 124% вищий, ніж перед інавгурацією, але на 34% нижчий за червневий максимум.
Прискорення, якого не очікували
Банк Кореї оцінює зростання 2025 року в 1,0% після 2,0% у 2024 році. Поточний рік виглядає інакше: ВВП зріс на 3,8% у річному вимірі в першому кварталі та на 3,7% у другому, у квартальному вимірі — на 1,8% і 0,6%. Реальний експорт у другому кварталі додав 8,9%, приватне споживання — 2,4%.
У серпні Банк Кореї підвищив прогноз на 2026 рік до 3,3% з 2,6% і дав 2,9% на 2027 рік. 13 жовтня МВФ зрівнявся з цією оцінкою, також піднявши свій прогноз до 3,3% з 2,6% трьома місяцями раніше й пославшись на експорт напівпровідників.
Вересневий експорт: рекорд із вузькою базою
Дані Міністерства торгівлі, промисловості та ресурсів від 1 жовтня пояснюють джерело прискорення. Експорт зріс на 83,5% у річному вимірі до рекордних $120,9 млрд. Напівпровідники дали $60,3 млрд із зростанням на 263% — майже рівно половину всього обсягу. Поставки до США зросли на 137% до $24,33 млрд, до Китаю — на 123% до $26 млрд.
Автомобілі, навпаки, просіли на 5,5% до $6,05 млрд. Місячний профіцит торгівлі становив рекордні $49,85 млрд, а експорт за січень–вересень перевищив $800 млрд, що вже більше за рекорд усього 2025 року в $709,3 млрд. Фактично це ціни на DRAM і пам'ять із високою пропускною здатністю, конвертовані у ВВП, а не широкий зовнішній попит.
Ставка 3,00% і міцніша вона
Базова ставка трималася на рівні 2,50% сім засідань поспіль аж до квітня, після чого регулятор розвернувся. 16 липня ставку підвищили до 2,75% — уперше з січня 2023 року, — а 27 серпня до 3,00%, з посиланням на інфляцію вище цілі, ціни на нафту й кредитування домогосподарств. Споживчі ціни зросли на 3,2% у червні, 3,1% у серпні та 2,9% у вересні.
Курс вони наприкінці 2025 року становив близько 1 438 за долар, на початку червня валюта ослабла приблизно до 1 554, а 13 жовтня трималася біля 1 339 — приблизно на 7% міцніше, ніж у січні.
Мита 15% і зобов'язання на $350 млрд
Торговельні відносини з Вашингтоном перебудовано навколо ставки 15%. У липні 2025 року уряди домовилися знизити взаємні та автомобільні мита на корейські товари до цього рівня з 1 листопада 2025 року. Сеул зобов'язався інвестувати в США $350 млрд, із них $150 млрд — у суднобудування, з освоєнням приблизно по $20 млрд на рік.
Наприкінці січня 2026 року президент Трамп пригрозив підняти мита для Кореї до 25%, заявивши, що Національні збори ще не оформили угоду. У березні парламент ухвалив спеціальний закон про виконання інвестиційного зобов'язання.
Управління компаніями: повільна, але структурна зміна
Переоцінка ринку частково має політичне походження. Програма Value-up 2024 року закликала публічні компанії оприлюднювати плани підвищення дохідності для акціонерів, а більшість Лі змінила закон. У 2025 році Торговий кодекс редагували двічі: директори тепер несуть фідуціарний обов'язок перед акціонерами, а не лише перед компанією, електронні збори стали обов'язковими, правила голосування на виборах до рад змінено на користь міноритаріїв.
У лютому 2026 року чергова поправка зробила обов'язковим погашення казначейських акцій, позбавивши родини чеболів інструменту захисту контролю. Це корейський аналог кампанії Токійської фондової біржі за зростання співвідношення ціни до балансової вартості: стимули накопичувати гроші змінюються, але ефект розтягнутий у часі й залежить від правозастосування.
Зарплати: номінал зростає, купівельна спроможність — ні
За щомісячним обстеженням праці Міністерства зайнятості та праці, у липні 2026 року середній працівник компанії, де є хоча б один найманий працівник, заробив 4,316 млн вон, на 2,5% більше, ніж роком раніше. За курсу 1 340 вон за долар це близько $3 220 на місяць. З поправкою на інфляцію реальні зарплати знизилися на 0,3% — четверте місячне зниження поспіль.
| Категорія | Рівень | Зміна |
|---|---|---|
| Середній працівник, липень 2026 | 4,316 млн вон | +2,5% |
| Постійні працівники | 4,6 млн вон | — |
| Тимчасові й поденні | 1,7 млн вон | — |
| Компанії від 300 працівників | 6,5 млн вон (близько $4 850) | +3,3% |
| Менші компанії | 3,8 млн вон (близько $2 840) | +1,7% |
| Мінімальна зарплата 2026 | 10 320 вон/год, 2 156 880 вон на місяць | +2,9% |
| Мінімальна зарплата 2027 | 10 700 вон/год, 2 236 300 вон на місяць | +3,7% |
Рішення щодо 2027 року Комісія з мінімальної заробітної плати ухвалила 14 липня 2026 року голосуванням 17 проти 11. Арифметика для уряду незручна: підвищення на 2,5–3,7% за інфляції близько 3% залишає більшість домогосподарств там, де вони й були, а виграш від чипового буму осідає в корпоративних прибутках.
Борг домогосподарств і 87 тижнів подорожчання житла
Кредити домогосподарствам у п'яти найбільших банках у вересні скоротилися на 1,28 трлн вон до 780,83 трлн вон — перше зниження за шість місяців, хоча іпотека все ж трохи зросла, до 621,39 трлн вон. З червня 2025 року кредити під заставу житла в Сеульському регіоні обмежено сумою 600 млн вон.
Ціни за цим не пішли. За даними Korea Real Estate Board, квартири в Сеулі дорожчають рекордний 87-й тиждень поспіль: на 0,12% за останній тиждень і на 8,31% з початку року. Географія змістилася: у Каннамі, Сочхо і Сонпха ціни за тиждень знизилися на 0,34%, 0,27% і 0,19%, тоді як у Содемуні та Канбуку зросли приблизно на 0,35%.
Що відстежувати далі
Для іноземного капіталу Корея лишається ставкою на чипи. iShares MSCI South Korea ETF (EWY) у понеділок 12 жовтня закрився на $170,11 — на 75% вище за $97,22 наприкінці 2025 року, але на 22% нижче за максимум закриття $219,20 від 18 червня. Станом на 9 жовтня SK Hynix важив 24,10% фонду, Samsung Electronics — 23,48%; вівторкове падіння в Сеулі на 5,46% у цю ціну ще не закладене.
На думку аналітика Руслана Аверіна, наступний етап визначать три орієнтири: засідання Банку Кореї 22 жовтня, де вирішиться питання третього підвищення чи паузи; щомісячний експорт чипів відносно вересневих $60,3 млрд як перший сигнал піку цін на пам'ять; і курс вони біля 1 340, бо міцніша валюта підвищує доларову дохідність, але тисне на експортерів. Реформа управління виправдовує вищий мультиплікатор, ніж до 2025 року, проте від спаду циклу пам'яті вона не рятує.