Рекорд 45,0802 и фон для нового прогноза
14 октября Национальный банк установил официальный курс на уровне 45,0802 грн за доллар — это исторический минимум гривны. В тот же день, в среду, инвестиционная компания ICU выпустила макрообзор, в котором впервые заложила сокращение украинской экономики сразу в двух годах подряд. Горизонт расчётов продлён до конца 2027 года.
Прогноз строится на одном жёстком допущении: в среднесрочной перспективе мирного соглашения не будет, а территориальные приобретения России останутся очень ограниченными. Именно из этого сценария вытекают и курсовая траектория, и инфляционный пик, и динамика резервов.
Шесть цифр из макрообзора
В пересказах чаще всего путают две величины. Показатель 45,8 относится к концу 2026 года и не является новым — ICU держит его без изменений с июня. Значение 49,2 — это конец 2027 года. А 12,0% — зимний пик цен, который компания одновременно использует как декабрьский ориентир, а не как среднегодовое значение.
| Показатель | Конец 2026 года | Конец 2027 года |
|---|---|---|
| Курс доллара | 45,8 грн | 49,2 грн |
| Среднегодовой курс | 44,3 грн | 47,1 грн |
| Инфляция | 12,0% | 8,2% |
| Реальный ВВП за год | −0,6% | −1,9% |
| Ставка НБУ | 16,5% | 15,5% |
| Международные резервы | $59,7 млрд | $53,2 млрд |
Средняя инфляция за 2027 год оценивается в 10,4%, а возвращения к однозначным показателям ICU не ждёт раньше третьего квартала 2027 года. По ставке логика такая: ещё один шаг на 50 базисных пунктов в октябре, затем удержание уровня до конца первого полугодия 2027 года.
Где находится гривна прямо сейчас
Официальный курс на пятницу, 16 октября, установлен на уровне 44,8871 грн за доллар; он же действовал в субботу, 17-го, и в воскресенье, 18 октября. На понедельник, 19 октября, Нацбанк объявил 44,8625 грн. В конце 2025 года доллар стоил 42,3878 грн.
В субботу, 17 октября, средний наличный курс в банках, по данным Минфина, составлял 44,70 грн на покупке и 45,19 грн на продаже. На наличном рынке котировки были 45,00 и 45,12 грн соответственно.
От уровня конца 2025 года отметка 45,8 означает подорожание доллара примерно на 8% за 2026 год, а от нынешнего официального курса — около 2% за десять недель. Переход к 49,2 добавляет ещё 7,4% в 2027 году. ICU описывает это как «управляемую и медленную девальвацию» с месячными колебаниями, редко превышающими 1,0–1,5%.
Что заставило ICU ухудшить оценки
Компания называет нынешний период самым тяжёлым с 2022 года и приводит четыре аргумента. Промышленное производство в августе сократилось на 6,1% в годовом выражении, вместе с ним сжимаются строительство и транспорт. Экспорт товаров в августе упал на 19% в годовом выражении, тогда как импорт вырос на 23%.
Этот рост импорта во многом объясняется закупками оружия и комплектующих за счёт оборонной составляющей кредита ЕС Ukraine Support Loan. Ускорение цен ICU почти полностью связывает с логистикой и топливом, а не со спросом: сентябрьский рост на 2,1% за месяц стал самым большим для сентября с 2015 года.
Четвёртый пункт — деньги. Партнёры пообещали не более $25 млрд бюджетной поддержки на следующий год при потребности свыше $50 млрд, то есть правительству предстоит найти ещё более $25 млрд. Резервы за девять месяцев 2026 года сократились на 18%, до $47,1 млрд, но ожидаемые до конца года не менее $22 млрд вернут их примерно к $60 млрд.
Именно здесь сосредоточен главный курсовой риск: если дефицит финансирования на 2028 год будет выглядеть нерешённым, Нацбанку придётся ускорить девальвацию во втором полугодии 2027 года.
Три системы координат: ICU, НБУ и бюджет
Нацбанк прогноз обменного курса не публикует. Его последний макропрогноз — июльский Инфляционный отчёт, обнародованный 6 августа: инфляция 10% в 2026 году, 6,9% в конце 2027-го и 5% в 2028-м, рост реального ВВП на 1,8% в 2026 году и на 2,8–3% ежегодно в 2027–2028 годах, резервы $70–74 млрд в 2026–2028 годах.
Сентябрь уже достиг декабрьского ориентира регулятора: цены выросли на 2,1% за месяц и на 10,0% в годовом выражении при базовой инфляции 8,8%. Следующее решение и обновлённый прогноз — в четверг, 29 октября.
Правительственные цифры расположены посередине. Бюджетная декларация на 2027–2029 годы, одобренная в июне, предусматривала 45,8 грн на конец 2026 года и 48,3 грн на конец 2027-го. Проект госбюджета-2027 (законопроект №16000) закладывает среднегодовой курс 47,1 грн, рост реального ВВП на 1,3% и инфляцию 8,0%, по сводке ТСН.
Деталь, важная для вкладчиков: среднегодовой курс ICU на 2027 год совпадает с бюджетным. Расхождение возникает только на конец года — 49,2