Сколько стоит удержание курса у отметки 45
Психологический рубеж в 45 грн за доллар в октябре перестал быть историей обменников и стал официальной статистикой. Однако главный сюжет месяца — не сама цифра, а ресурс, который тратится на её удержание. Международные резервы на 1 октября составляли $47,1 млрд, сократившись за сентябрь на 3,2% после продажи регулятором $5,45 млрд.
Пополнение шло медленнее оттока. Партнёры направили на счета правительства $890,4 млн через Всемирный банк, а отдельные $3,81 млрд от ЕС в рамках Ukraine Support Loan пошли на оборону и в резервах не учитываются. По оценке НБУ, текущий объём покрывает четыре месяца будущего импорта и «достаточен для поддержания стабильности валютного рынка».
Тринадцатая неделя интервенций выше миллиарда
За неделю 5–9 октября Национальный банк продал на межбанке $1 248,8 млн и купил $0,07 млн. Это на $63,9 млн, или на 4,9%, меньше показателя предыдущей недели, но серия продолжается: тринадцать недель подряд объёмы превышают $1 млрд. Отсчёт идёт с 13 июля, и суммарно эти недели дали около $15,3 млрд.
Годовой итог выглядит ещё показательнее. С 5 января чистые продажи достигли $40,02 млрд против $36,06 млрд за весь 2025 год. До конца года остаётся почти три месяца, а 2026-й уже стал годом крупнейших интервенций с начала полномасштабного вторжения.
Где находится курс: официальный и наличный сегменты
Официальный курс на 13 октября — 44,9567 грн за доллар, на 7 копеек выше, чем накануне. Неделей ранее, 6 октября, он достиг 45,0564 грн — рекордно слабого для гривны уровня, к пятнице откатился до 44,85, после чего движение вверх возобновилось.
С 1 января официальный курс вырос на 6,1% — с 42,35 грн, а за двенадцать месяцев на 8,1%, с 41,60 грн на 13 октября 2025 года. В конце июня значение превышало 44,8, к концу августа опускалось до 44,55, в сентябре поднималось до 44,86.
Наличный рынок традиционно шире. За неделю до 9 октября средний курс составлял 44,66 грн на покупку и 45,09 грн на продажу по данным Интерфакс-Украина, то есть $1 000 наличными стоили около 45 090 грн. Евро двигалось в обратную сторону: 50,24 грн против рекордных 52,25 грн 24 августа.
Кто формирует спрос на валюту
Основной покупатель — корпоративный сектор. С понедельника по четверг прошлой недели юридические лица покупали нетто в среднем $156,6 млн в день против $217,2 млн в те же дни неделей ранее. Население снизило нетто-покупки до $46,9 млн в день против $50,5 млн.
За этим спросом стоят три фактора. Первый — энергетический импорт: в сентябре топливо было на 46,2% дороже, чем годом ранее, по данным инфляционного комментария НБУ, а газ и электроэнергия на зиму оплачиваются валютой. Тарас Лесовой из Globus Bank называет ключевыми драйверами октября энергетические риски и «постепенный рост импортного спроса».
Второй фактор — внешний баланс. Дефицит платёжного баланса за январь–август достиг $9,66 млрд, худшего значения для этого периода как минимум с 2010 года, причём $3,1 млрд пришлись только на август по данным Minfin.com.ua.
Третий фактор — бюджет. Министр финансов Сергей Марченко 12 октября заявил в Верховной Раде, что до конца года Украине нужно почти $27 млрд от партнёров, и часть этих средств зависит от ещё не принятых законов. Правительство приостановило возмещение НДС на 18 млрд грн, перенесло на конец года расходы примерно на 39 млрд грн и оставило необработанными платежи на 46 млрд грн.
Заморозка возмещения работает в обе стороны: экспортёрам не хватает гривны, они продают больше выручки и тем поддерживают курс в этом месяце. Но более глубокий сигнал негативный — пока помощь не поступила, каждая неделя продаж на $1,2 млрд оплачивается резервами.
Доходность инструментов: что доступно 12–13 октября
| Инструмент | Ставка | После налогов |
|---|---|---|
| Депозит в гривне, 12 месяцев (UIRD) | 14,03% | около 10,80% |
| ОВГЗ с погашением в сентябре 2027 | 15,14% | без налога |
| ОВГЗ с погашением в марте 2029 | 16,49% | без налога |
| Депозит в долларах, 12 месяцев (UIRD) | 1,13% | около 0,87% |
| ОВГЗ в евро (аукционы 30 июня и 7 июля) | 3,18% и 3,08% | без налога |
Налог на депозитный доход составляет 23% — 18% НДФЛ плюс 5% военного сбора. Проценты по ОВГЗ не облагаются налогом, и интерес к ним растёт: на 1 октября население держало в облигациях рекордные 167,5 млрд грн.
Арифметика безубыточности
Сравнение сводится к курсовому порогу. Годовой гривневый депозит с чистой доходностью 10,80% выгоднее долларового, если доллар на конец года не превысит примерно 49,4 грн. Годовые ОВГЗ под 15,14% остаются выгоднее при курсе не выше примерно 51,3 грн. Оба уровня превышают любой из публичных прогнозов.
Второй тест — инфляция. При росте цен на 10,0% за год чистая доходность депозита 10,80% даёт реальный прирост меньше 1%, тогда как ОВГЗ под 15,14% обеспечивают около 4,7%. Доллар за двенадцать месяцев подорожал к гривне на 8,1% и сверх этого почти ничего не заработал.
По оценке аналитика Руслана Аверина, цифры говорят в пользу гривневых инструментов для денег, которые будут потрачены в гривне в течение года, тогда как доллар остаётся страховкой от резкой девальвации и инструментом для расходов за границей. «Арифметика безубыточности — за распределение сбережений, а не за ставку на один курс», — отмечает аналитик Аверин Руслан.
Ориентиры до конца года и зона риска
НБУ прогноз курса не публикует, работая в режиме управляемой гибкости и сглаживая колебания в обе стороны. Учётная ставка составляет 16% после повышения 17 сентября. Следующее решение и новый макропрогноз ожидаются 29 октября, полный Инфляционный отчёт — 5 ноября, а сентябрьская инфляция 10,0% делает ещё одно повышение реальным вариантом.
Globus Bank ожидает доллар на межбанке в пределах 44,7–45,3 грн, наличный курс 44,8–45,4 грн до 18 октября, евро на межбанке — 50–51,5 грн. Госбюджет-2026 закладывал средний курс 45,7 грн, тогда как фактический средний официальный курс с 1 января по 13 октября составил около 44,10 грн.