Исключения больше нет
Решение пришло в 11:54 по токийскому времени в пятницу: Банк Японии поднял ставку овернайт до 1,25%, максимума с апреля 1995 года, семью голосами против двух. Это третье повышение за 72 часа — ФРС в среду вышла на 3,75–4,00%, Национальный банк Украины в четверг на 16%. Банк Англии в четверг сохранил 3,75% голосованием 6–3, ЕЦБ вышел на 2,50% ещё 10 сентября.
Дэвид Чао из Invesco сформулировал неделю одной фразой: «Банк Японии наконец расстался со своим давним статусом исключения в денежно-кредитной политике... Банк Японии, ФРС и ЕЦБ подняли ставки в одном и том же месяце». Синхронность — противоположность 2022 года, когда ФРС шла первой, а остальные догоняли год спустя.
Карта решений сентября и октября
| Центробанк | Дата | Решение | Голосование | Далее |
|---|---|---|---|---|
| ЕЦБ | 10 сентября | депозитная ставка +25 базисных пунктов до 2,50% | — | 29 октября |
| ФРС | 16 сентября | +25 базисных пунктов до 3,75–4,00% | 12–0 | 28 октября, повышение заложено на 53% |
| Банк Англии | 17 сентября | сохранил 3,75% | 6–3, трое за 4,00% | 5 ноября |
| НБУ | 17 сентября | +50 базисных пунктов до 16% | — | 29 октября |
| Банк Японии | 18 сентября | +25 базисных пунктов до 1,25% | 7–2 | 29–30 октября |
| ШНБ, Риксбанк, Норвежский банк | 24 сентября | ожидается сохранение 0%, 1,75%, 4,25% | — | — |
| Резервный банк Австралии | 29 сентября | повышение до 4,60% заложено на 93% | — | — |
| Банк Канады | 28 октября | ожидается сохранение 2,25% | — | — |
Арифметика цикла: интервал сжался до трёх месяцев
Путь от конца отрицательных ставок выглядит так: 19 марта 2024 года — 0–0,1%, затем 0,25% 31 июля 2024 года (через 4,5 месяца), 0,5% 24 января 2025 года (через 6 месяцев), 0,75% 19 декабря 2025 года (через 11 месяцев), 1,0% 16 июня 2026 года (через 6 месяцев) и 1,25% 18 сентября 2026 года — всего через 3 месяца.
Формулировка Bloomberg о «самом быстром темпе с 1990 года» арифметически верна. Ставка впервые оказалась внутри собственной оценки Банка Японии номинального нейтрального диапазона 1,1–2,5%. График сокращения покупок гособлигаций Японии не менялся; ставка вступает в силу с 24 сентября.
Совет разошёлся сразу в две стороны
Тоитиро Асада голосовал против: «при темпе роста CPI (все товары без свежих продуктов) ниже 2 процентов в последнее время нельзя с уверенностью сказать, что экономическая ситуация сильна». Аяно Сато считает, что «текущая динамика экономики и цен, судя по всему, существенно не ускорилась по сравнению с прежним периодом». Обоих в этом году назначила премьер-министр Санаэ Такаити.
С другого фланга Хадзимэ Таката и Наоки Тамура возражали против формулировки заявления: по их мнению, базовая инфляция «в целом уже достигла цели по ценовой стабильности». Такаити в среду перетасовала кабинет, сохранив министра финансов Сацуки Катаяму; бюджетные заявки на следующий финансовый год достигли 143 трлн иен при обещанном новом выпуске облигаций около 40 трлн.
Данные, на которые опирается ужесточение
Заявление обещает, что Банк «продолжит повышать базовую ставку и корректировать степень денежно-кредитного смягчения», и называет новый риск: инфляция может «отклониться вверх до уровня выше цели по ценовой стабильности в 2 процента» из-за сдвига поведения компаний в сторону повышения зарплат и цен.
Базовый CPI без свежих продуктов находится в диапазоне 1,5–2,0 процента и, как ожидается, выйдет явно выше 2 процентов со второй половины 2026 финансового года. Августовская статистика того же утра дала 1,7% против 1,8% месяцем ранее, общий индекс — 1,9%, седьмой месяц ниже 2%. Денежные доходы в июле выросли на 4,7%, реальные зарплаты — на 2,4%, сюнто третий год подряд дал больше 5%.
Уэда сменил фазу, но не дал ориентиров
«У нас нет заранее заданной идеи вроде одного повышения раз в три месяца», — сказал Кадзуо Уэда о темпе. О конечной точке: «Трудно точно определить, где находится нейтральная ставка, а значит, и конечная ставка». Голоса против он назвал результатом конструктивной дискуссии, добавив, что политика не будет проводиться с оглядкой на состав совета.
Ключевое прозвучало о режиме: «Теперь базовая инфляция приближается к 2%... Ф