SLB впала приблизно на 3,2% на ранковій торговій сесії після різкого падіння нафти через новину про мирну угоду між США та Іраном — і компанії сервісів нафтовидобутку на кшталт SLB мають таке левередження до ціни нафти, що такі рухи їх серйозно вражають.
Від Руслана Аверіна.
Це аналіз акцій NYSE:SLB від Руслана Аверіна — страх перед скороченням капітальних видатків клієнтів, замаскований під однодденне падіння.
Чому SLB впала більше ніж нафта
SLB, Halliburton та Baker Hughes не видобувають нафту. Вони отримують гонорари тільки коли виробники бурять свердловини. Коли ціни на нафту падають, виробники скорочують бюджети капітальних видатків протягом кількох тижнів, і це скорочення безпосередньо впливає на виручку сервісних компаній протягом наступних двох-трьох кварталів. Тому ринок не чекає — він миттєво враховує очікуване скорочення видатків клієнтів у день, коли ціна нафти падає.
| Показник | Значення |
|---|---|
| Зміна за день | −3,2% |
| З початку року | приблизно +34% |
| Поточна ціна | близько 52-тижневого максимуму (~$54) |
| Причина падіння | угода США та Ірану, падіння нафти |
| Лаг до впливу на виручку | 2–3 квартали |
Затиск, за яким я спостерігаю
Ось механізм роботи. Оператор у басейні Permian, який планував буріння на 2026 рік, виходячи з припущення ціни нафти $100, тепер переоцінює кожну заплановану свердловину при $80 за барель WTI. При нижчій ціні менше свердловин задовольняють економічні критерії, тому оператор відкладає контракти на ригів, скорочує обсяги гідророзриву та скасовує замовлення обладнання для завершення свердловин. Якщо помножити це на весь басейн, вийде серйозне падіння виручки SLB до кінця 2026 року.
Висновок
Падіння акцій раціональне: нижча ціна нафти сьогодні означає тісніші бюджети клієнтів завтра, а сервісні компанії опиняються на передовій цієї ланцюга. Рік для SLB все ще позитивний, тому це переоцінка форвардних прибутків, а не крах. То, що я тримаю в голові — це асиметрія. Акції сервісних компаній посилюють рух нафти в бік падіння, тому що скорочення видатків клієнтів механічне та відстає за часом. Але вони також посилюють рух нафти в бік зростання, коли бюджети відновлюються при вищих цінах. Саме те левередження, що завдало шкоди SLB на цьому тижні, є причиною того, що акція може різко вирватися вгору, якщо нафта стабілізується вище $85 і виробники повернуть впевненість у буріння за цих цін. Тому я спостерігаю за мінімальною ціною WTI, а не за повсякденними торгами. Я не утримую ці акції та не даю рекомендацій комусь купувати або продавати — це аналіз, а не поради.