Писати про Україну як інвестиційну можливість у 2026 році означає визнати очевидне: країна перебуває у стані війни, інфраструктура пошкоджена, а невизначеність екстремальна. Проте інвестиційні можливості рідко приходять упакованими акуратно. Вони, як правило, приходять в умовах, які відлякують більшість капіталу.
Я народився в Україні, і останні кілька років я спостерігаю здалеку, як капітал втікає, а економіка скорочується. Але я також спостеріг — менш помітно висвітлено в ЗМІ — стійкість приватного сектору, безперервність ключових галузей та структурні чинники, які будуть рухати значну можливість реконструкції.
Що показують цифри
ВВП України скоротився приблизно на 30% у 2022 році, перш ніж частково відновитися у 2023–2024 роках. Сільськогосподарський сектор — один з найбільших світових експортерів зерна — функціонував протягом усього цього часу. Експорт послуг IT зростав, українські розробники та технологічні компанії обслуговують міжнародних клієнтів. Валюта управляється обережно центральним банком, який продемонстрував незвичайну компетентність в умовах кризи.
Це не ознаки економічного колапсу. Це ознаки економіки, яка пошкоджена, але не зламана.
Тезис реконструкції
Повоєнна реконструкція історично генерувала значні прибутки для ранніх інвесторів, які поглинули піднесений ризик. Німеччина після Другої світової війни, Південна Корея після Корейської війни, Балкани після конфліктів 1990-х років — усе це генерувало значне багатство для інвесторів, які увійшли до прибуття капіталу на реконструкцію.
Україна представляє варіацію цієї тези. Дефіцит інфраструктури величезний — дороги, мости, енергетичні системи, житло, промислові об'єкти. Фінансування реконструкції, координоване через міжнародні організації та двосторонні угоди, буде надходити протягом багатьох років. Ранні позиції в матеріалах для будівництва, інжинірингових послугах і земельних активах мають асиметричний потенціал прибутку.
Калібрування ризику
Ризики реальні і їх не слід мінімізувати. Невизначеність безпеки, надійність правової системи, політичний ризик та валютна експозиція — усе це справжні проблеми. Належний розмір позиції для більшості портфелів невеликий — відповідний до толерантності до ризику інвестора.
Але цілком відхилити Україну як напрям інвестування — це помилка, яка найпевніше виглядатиме очевидною в ретроспективі. Країна має добре освічену робочу силу, сильні сільськогосподарські та технологічні активи та отримуватиме значну міжнародну підтримку для реконструкції. Питання полягає не в тому, чи буде створена вартість — питання в тому, чи будеш ти достатньо ранній, щоб її отримати.