Резерви показують справжню ціну стабільності
Міжнародні резерви України на 1 вересня становили 48,66 млрд доларів. За серпень вони скоротилися на 5,0%, а від 1 січня, коли показник дорівнював 57,3 млрд, — на 15,1%. У товарному вимірі це чотири місяці імпорту, тобто запас, який ще не викликає тривоги, але вже помітно тоншає.
Серпневий баланс виглядає так: 4,85 млрд доларів чистих продажів на ринку, 927 млн доларів бюджетних надходжень через Світовий банк, 1,63 млрд від конвертації траншу оборонного кредиту Європейського Союзу. Одночасно 722 млн пішли на обслуговування зовнішнього боргу і ще 285 млн — на виплати МВФ.
Дев'ять тижнів понад мільярд
З 7 по 11 вересня Національний банк продав на міжбанку 1 194,85 млн доларів і не купив жодного долара. Це дев'ятий тиждень поспіль, коли продажі перевищують 1 млрд доларів. Серія почалася 13 липня, і саме вона тримає офіційний курс на 15 вересня на рівні 44,62 гривні за долар.
Євро того ж дня втратило 12 копійок і опустилося до 51,52. Причина зовнішня: долар зміцнився до євро на світових ринках напередодні підвищення ставки Федеральної резервної системи.
| Тиждень | Продажі НБУ, млн доларів |
|---|---|
| 13–17 липня | 1 074 |
| 20–24 липня | 1 014 |
| 27–31 липня | 1 139 |
| 3–7 серпня | 1 019 |
| 10–14 серпня | 1 101 |
| 17–21 серпня | 1 194 |
| 24–28 серпня | 1 272 |
| 31 серпня – 4 вересня | 1 329 |
| 7–11 вересня | 1 195 |
Разом це близько 10,3 млрд доларів за дев'ять тижнів. З 5 січня регулятор продав 35,06 млрд доларів нетто, тоді як за весь 2025 рік показник склав 36,1 млрд. Лише літні місяці, з червня по серпень, забрали 14,7 млрд доларів.
Аналітик Андрій Шевчишин звернув увагу, що ця сума перевищує все, що НБУ продав за сім років — із січня 2015 по лютий 2022 року разом узятих. Водночас останній тиждень виявився на 10% нижчим за рекордний і став першим зниженням у серії.
Три джерела попиту, і населення лише одне з них
Основний покупець — бізнес. За чотири дні по четвер попереднього тижня середня денна чиста купівля компаніями становила 164 млн доларів проти 210 млн тижнем раніше. Найважча стаття імпорту — пальне: дизель коштує 95,94 гривні за літр, а пальне загалом подорожчало на 38,7% рік до року через світовий дефіцит дизеля. Друга стаття — імпортне енергетичне обладнання до зими, що оплачується в євро та доларах.
Домогосподарства дванадцять місяців поспіль лишаються чистими покупцями валюти. У серпні населення купило 2 485 млн доларів і продало 1 923 млн, чиста купівля — 562 млн проти 447 млн у липні. Перелом стався після 11 серпня, коли НБУ підвищив місячний ліміт безготівкової купівлі з 50 000 до 200 000 гривень: безготівкові операції зросли на 40% за місяць, а середня денна чиста купівля — з 17 млн до 27 млн доларів. Минулого тижня громадяни забирали 41 млн доларів на день — приблизно четверту частину обсягів бізнесу.
Нахил, а не рівень
Від 2 січня долар пройшов шлях із 42,17 до 44,62, тобто плюс 5,8%. Євро подорожчало з 49,55 до 51,52, плюс 4,0%. Ці цифри показують логіку регулятора: він не обороняє конкретну позначку, а продає ровно стільки, щоб траєкторія залишалася пологою. Це і є режим керованої гнучкості, у якому НБУ працює з жовтня 2023 року.
Арифметика тримається завдяки зовнішньому фінансуванню. Регулятор розраховує приблизно на 54 млрд доларів прямої бюджетної підтримки у 2026 році та прогнозує резерви «майже 70 млрд доларів» на кінець року. Умова одна — осінні транші мають надійти вчасно.
Ставка 15,5% проти інфляції 8,1%
Інфляція у серпні досягла 8,1% рік до року після 7,7% у липні та 7,2% у червні. Базова інфляція — також 8,1%. Головний внесок дало пальне: плюс 8,1% за місяць і плюс 38,7% за рік, тоді як овочі подешевшали на 18%, а фрукти — на 12%.
Облікову ставку НБУ підняв до 15,5% ще 30 липня, посилаючись на паливний шок і девальваційні очікування. Прогноз інфляції — 10% на кінець 2026 року і 6,9% у 2027-му. Наступне рішення оголосять у четвер, 17 вересня, наступного дня після ФРС. Реальна дохідність перевищує 7%, гривневі ОВДП дають 15–16%, тож запас для паузи є.
Що вже записано в бюджетних документах
Бюджетна декларація на 2027–2029 роки закладає середній курс 44,4 на 2026 рік, 45,8 на кінець 2026-го, 48,3 на кінець 2027-го і 50,1 на кінець 2028-го за інфляції 9,2% цього року та 8,9% наступного. Проєкт бюджету на 2027 рік надійде до парламенту 16 вересня з власними цифрами.
Фактично уряд планує гривню, яка щороку слабшає на 5–6% — саме те, що вона робить із січня.
Прикладні висновки для заощаджень
Гривневий депозит або ОВДП під 15–16% поки що перекривають і девальвацію 5,8%, і інфляцію 8,1%, і перевага зберігається, доки нахил курсу не подвоїться. Готівковий долар не генерує доходу, хоч і додав 5,8% у гривні від початку року. Доларові ОВДП під приблизно 4% працюють як хедж із купоном і виграють, якщо курс на кінець року буде вищим за приблизно 46. Купівля готівкового долара по 44,81 означає плату спреду за рух близько 3%, який бюджет і так очікує до грудня.
На думку аналітика Руслана Аверіна, дев'ять тижнів інтервенцій — це ціна керованого нахилу, а не ознака кризи: резерви витрачаються темпом, що вже сповільнюється, і під заплановане поповнення. Ключовий ризик лежить не в позначці 45 гривень у грудні, а в можливій затримці жовтневого траншу — і саме цей рядок вартий уваги більше, ніж тижнева статистика продажів.