Один день, два звіти і спільний ризик
Середа 4 листопада вибудовує для американської фармдистрибуції незвичну черговість. Cencora відкриває торгову сесію підсумками четвертого фінансового кварталу і першим прогнозом на 2027 фінансовий рік, а McKesson закриває її результатами другого кварталу 2027 фінансового року. Два дистриб'ютори мають спільних постачальників і однаково залежать від політики Вашингтона, тож ранковий звіт цілком може задати тон вечірньому.
Прецедент уже є. У середу 6 травня, коли Cencora знизила прогноз зростання виручки, її акції впали на 17,4% до $252,74 — мінімуму 2026 року, а McKesson того ж дня подешевшала на 7,2%. Тепер стартові позиції різко відрізняються: McKesson закрилася в понеділок 2 листопада на $998,38, додавши 21,7% з початку 2026 року, а Cencora — на $337,84, майже рівно на рівні кінця 2025 року ($337,75).
Планка консенсусу в одній таблиці
| Показник | McKesson (MCK) | Cencora (COR) |
|---|---|---|
| Час звіту, середа 4 листопада | Після закриття; дзвінок о 16:30 за нью-йоркським часом (ET) | До відкриття |
| Звітний період (липень–вересень) | II квартал 2027 фінансового року | IV квартал 2026 фінансового року |
| Виручка, консенсус Zacks | $110,11 млрд | $88,16 млрд |
| Виручка роком раніше | $103,15 млрд | $83,73 млрд |
| Скоригована EPS, консенсус Zacks | $10,69 | $4,56 |
| Скоригована EPS роком раніше | $9,86 | $3,84 |
| Прогноз компанії щодо EPS | 2027 ф. р.: $44,20–$45,00 | 2026 ф. р.: щонайменше $17,90 |
| EPS за 2027 ф. р., Zacks | $44,71 | $19,78 |
| Сигнал GLP-1, квітень–червень | $15 млрд, зростання на 24% | зростання на $2,3 млрд, або 25,5% |
| Закриття, понеділок 2 листопада | $998,38 | $337,84 |
| Зміна у 2026 році | +21,7% | +0,03% |
Дані за минулий рік і прогнози взято зі звітності в SEC, консенсус — у Zacks, ціни закриття — у Nasdaq. McKesson оголосила час звіту 23 вересня, Cencora підтвердила дзвінок 21 жовтня, а Zacks відносить її публікацію до періоду до відкриття ринку.
McKesson: висока планка, задана в серпні
Перший фінансовий квартал, про який McKesson відзвітувала 5 серпня, підняв очікування. Виручка зросла на 8% до $105,4 млрд, скоригована EPS — на 20% до $9,93 за консенсусу Zacks $9,44. Генеральний директор Браян Тайлер (Brian Tyler) сказав, що квартал «перевершив наші очікування», а прогноз скоригованої EPS на 2027 фінансовий рік підвищили до $44,20–$45,00, тобто зростання на 13–15%.
Виручка сегмента Oncology & Multispecialty зросла на 33% до $14,2 млрд, скоригований операційний прибуток — на 41% до $405 млн. Виручка від дистрибуції GLP-1 сягнула $15 млрд: плюс 24% рік до року і плюс 13% до березневого кварталу, повідомив Zacks 24 серпня. Січневе зниження прейскурантних цін на брендові препарати у 2026 році стримало виручку, але на операційному прибутку суттєво не позначилося.
Арифметика на решту року проста. Після $9,93 у першому кварталі та очікуваних зараз $10,69 другому півріччю потрібно принести $23,58–$24,38, щоб компанія вклалася в прогноз. Zacks уже закладає $44,71 за рік — біля самої верхньої межі. 6 жовтня McKesson разом із CD&R домовилася про купівлю Option Care Health за вартості бізнесу (EV) близько $5,8 млрд; McKesson отримає міноритарну частку.
Найвище закриття McKesson у 2026 році — $1 030,12 у вівторок 20 жовтня, після того як за жовтень акції додали 16,9%. За прогнозом Zacks на 2027 фінансовий рік папір коштує приблизно 22 річні прибутки проти приблизно 17 у Cencora. Саме ця премія пояснює, чому просте підтвердження прогнозу може розчарувати інвесторів.
Cencora: прибуток майже відомий, виручка під питанням
У вівторок 21 жовтня Cencora підвищила прогноз скоригованої EPS на 2026 фінансовий рік до щонайменше $17,90 — верхньої межі попереднього діапазону $17,75–$17,95, пославшись на сильний сегмент U.S. Healthcare Solutions. Скоригована EPS за перші три квартали становила $4,08, $4,75 і $4,48, разом $13,31. Нова нижня межа передбачає щонайменше $4,59 за вересневий квартал — уже вище за консенсус Zacks у $4,56.
Тому увага зміщується на 2027 фінансовий рік: Zacks чекає $19,78, приблизно на 10,6% більше за очікувані $17,88 за 2026 фінансовий рік. Слабке місце — виручка. У травні Cencora знизила прогноз її зростання на 2026 фінансовий рік з 7–9% до 4–6%, пояснивши це зниженням цін виробників на низку брендових препаратів, падінням продажів великому клієнтові поштової доставки після переходу брендів на генерики та втратою онкологічного клієнта у 2025 році.
Від мінімуму 6 травня акції відіграли 33,7%. Обсяги, як і раніше, тягнуть препарати GLP-1: згідно з квартальним звітом 10-Q, продажі продуктів цього класу в США у квітні–червні зросли на $2,3 млрд, або на 25,5%, хоча валова маржа в них нижча. Маржу натомість забезпечують спеціалізовані препарати. Купівля OneOncology в лютому збільшила квартальні чисті процентні витрати на $58,9 млн до $140,7 млн.
21 жовтня Cencora домовилася про купівлю American Oncology Network за вартості бізнесу $2,4 млрд і розраховує заплатити близько $1,7 млрд грошима за 75%. За словами генерального директора Роберта Мауча (Robert Mauch), угода зміцнює «нашу платформу зростання для створення довгострокової вартості».
Тінь Вашингтона над прейскурантними цінами
Мита за статтею 232 у розмірі до 100% на патентовані препарати торкнулися 17 великих виробників 31 липня, а всіх інших виробників брендових ліків — 29 вересня, йдеться в огляді юридичної фірми Gibson Dunn від 1 вересня. Угода про ціни за принципом найбільшого сприяння (MFN) разом із планом перенесення виробництва до США обнуляє ставку до 20 січня 2029 року. Білий дім повідомив 31 серпня, що такі угоди підписали 26 виробників, на яких припадає 89% ринку брендових препаратів.
Дві запропоновані моделі CMS — GLOBE для Medicare Part B і GUARD для інфляційних знижок за Part D з 1 січня 2027 року — перебувають на розгляді з червня. За оцінкою аналітика Руслана Аверіна, ризик для дистриб'юторів непрямий: зниження прейскурантних цін зменшує виручку, і обидві компанії вже називають здешевлення брендових препаратів чинником тиску. Курс Вашингтона залежить і від проміжних виборів 3 листопада.
Cardinal Health виступить у четвер
Cardinal Health (CAH) оприлюднить результати першого фінансового кварталу в четвер 5 листопада до відкриття ринку; консенсус скоригованої EPS — $2,92 проти $2,55 роком раніше. Прогноз non-GAAP EPS на 2027 фінансовий рік, наданий 11 серпня, становить $12,40–$12,60 після $11,26 у 2026 фінансовому році, куди ввійшли разові $0,31 від повернення тарифів IEEPA.
1 жовтня Cardinal підписала зобов'язальний лист про наміри продовжити дистриб'юторські угоди з CVS Health до червня 2032 року і підтвердила прогноз. Акції закрилися 2 листопада на $254,33, додавши 23,8% у 2026 році.
П'ять питань на середу
- Прогноз EPS Cencora на 2027 фінансовий рік проти $19,78; середина діапазону нижче цієї цифри вдарить по папері, який з початку року стоїть на місці.
- Зростання виручки Cencora у 2027 фінансовому році проти 4–6% у поточному.
- Прогноз McKesson: ринок, схоже, чекає підвищення понад $45,00; просте підтвердження можуть сприйняти як паузу.
- Зростання GLP-1 проти 24% у McKesson і 25,5% у Cencora.
- Як угоди MFN і зниження прейскурантних цін позначаться на винагороді дистриб'юторів у 2027 році.
Аналітик Руслан Аверін вважає позитивним сценарієм прогноз Cencora на рівні $19,78 або вище разом із підвищенням прогнозу McKesson понад $45,00. Негативний сценарій — обережний прогноз Cencora зранку тягне вниз обидва папери ще до того, як McKesson виступить увечері.
Календар
- 4 листопада: Cencora — до відкриття; McKesson — після закриття, дзвінок о 16:30 за нью-йоркським часом (ET).
- 5 листопада: Cardinal Health — до відкриття, за даними Zacks.
- 1 січня 2027 року: запланований старт бенчмарку GUARD для Part D, якщо остаточне правило пройде погодження.
- Початок лютого 2027 року: третій фінансовий квартал McKesson; торік компанія відзвітувала 4 лютого.